La empresa inmobiliaria china Evergrande tiene una
deuda por pagar de 305 mil millones de dólares (alrededor del 2% del PBI de
China), pero que es un poco más grande que el tamaño del PBI de Colombia y 1.5
veces el tamaño del PBI del Perú. Hay noticias de que no podría pagar su deuda,
aunque la empresa anuncio el miércoles 22 que pagara intereses en un bono en
yuanes que vence el jueves 23 de setiembre (lo que hizo que algunas Bolsas de Valores
subieran en algunos países)[1],
pero no hay noticias de otro pago que ese mismo día debe hacer en otro bono en dólares[2].
En todo caso la incertidumbre continua y las bolsas de valores han caído en
China y otros países en los últimos días. Se calcula que, del total de su deuda,
unos 124 mil millones de dólares deben pagarse en un año, y que la compañía tiene
solo una décima parte de ese monto en cash[3].
La misma empresa el 13 de setiembre dijo que enfrenta enormes dificultades para
pagar sus deudas.
El sector inmobiliario constituye el 7% de la economía
china[4]
de 15 billones de dólares (aunque algunos dicen que ese valor puede llegar a un
25% del PBI[5], o
más si se incluyen empresas conexas[6]). Los préstamos al sector inmobiliario
son un quinto del total del sector bancario. Si Evergrande no puede pagar su
deuda la inestabilidad se extendería por todo el sector financiero.
Evergrande creció como muchas compañías inmobiliarias prestándose
dinero de los bancos para comprar terrenos, colectando dinero de los proyectos que
aún no empezaba a construir, y luego se prestaba más dinero para invertir en nuevos
proyectos. Pero el gobierno empezó a poner frenos a los prestamos de los bancos
pues fomentaba una burbuja inmobiliaria, y esto freno el flujo de cash de
muchas compañías como Evergrande que se quedan sin efectivo para pagar sus
deudas. En concreto, “el verano de 2020, el Banco Popular de China redactó
"tres líneas rojas" para los promotores inmobiliarios: una proporción
máxima de deuda a activos del 70%, un límite del 100% a la proporción de deuda
neta a capital, y efectivo al menos igual a préstamos a corto plazo. Las
empresas que no cumplen con estos requisitos enfrentan restricciones para
obtener préstamos de los bancos”[7].
Evergrande no cumple dos de los tres requisitos.
Evergrande ha dejado de pagar ya a algunos bancos, a muchas
compañías que construyen sus edificios, a sus proveedores, y no puede entregar
viviendas que compradores ya pagaron pues no los termina de construir. Además, la
compañía vende instrumentos financieros como productos de gestión patrimonial
(y no puede cumplir esas obligaciones tampoco). Evergrande posee 1,300
proyectos inmobiliarios en 280 ciudades en China, y tiene otros negocios como
seguros de vida, de salud, producción de Tv y películas[8],
ha invertido en la producción de autos eléctricos, y hasta posee un equipo de
futbol muy popular[9]. Tiene
más de 200 mil empleados. Fue establecida en 1996 en Guangzhou por Xu Jiayin, que
es uno de los hombres más ricos de China. La compañía tuvo ingresos por 78.4
mil millones de dólares en el 2020 y es la segunda compañía inmobiliaria más grande
por superficie vendida[10].
Si quiebra la empresa afectara incluso a toda la economía
china. Por eso hasta los precios de algunas materias primas, no solo del hierro
que se usa en la construcción, sino hasta la del cobre y el petróleo sufrió una
caída.
Pero quizás el gobierno de China no deje quebrar a la compañía
por el riesgo sistémico para su economía. La quiebra afectaría a su economía en
por lo menos tres modos: Primero, la crisis originara una reducción en las
ventas de casas, lo que disminuirá los ingresos de estas compañías y no podrán
hacer frente a sus obligaciones y quebrarían; segundo, las quiebran originarían
perdidas de empleo o de cierta proporción de ingresos de muchas personas; y
tercero, al caer el precio de las propiedades inmobiliarias el efecto riqueza
de individuos y empresas también caería. Aparte de ello, la quiebra del sector inmobiliario
afectara a todas las industrias que tiene que ver con ella (sector construcción,
electrodomésticos, muebles, servicios de arrendamiento), afectando a la economía
en general, en un efecto espiral descendente, con nuevas caídas en el empleo, ingresos,
consumo, inversión[11].
Aparte de ello, Xi Jinping valora ahora más la estabilidad
social del país, en su campaña actual de “prosperidad compartida”, que incluye
hacer la vivienda más asequible a las mayorías y frenar la especulación inmobiliaria
(los altos precios de la vivienda son vista como una de las razones de la creciente
desigualdad en China). Pero el salvar a la compañía podría incentivar que otras
compañías se comporten en forma imprudente pues pensaran que el gobierno está ahí
para salvarlos. Quizás la empresa termine estatizada, como ya ha pasado antes
con otras empresas.
Miércoles 22 de setiembre 7am.
[1] ANR: https://asia.nikkei.com/Business/Markets/Evergrande-s-bond-payment-promise-eases-stock-market-jitters
[2] ANR: https://asia.nikkei.com/Business/Markets/China-stocks-fall-on-Evergrande-uncertainty
[3] ANR: https://asia.nikkei.com/Spotlight/Caixin/How-Evergrande-could-turn-into-China-s-Lehman-Brothers
[4] ANR:
https://asia.nikkei.com/Business/Markets/China-debt-crunch/Evergrande-debt-debacle-poses-test-for-Xi-on-common-prosperity
[5] The Economist: https://www.economist.com/finance-and-economics/2021/09/21/what-are-the-systemic-risks-of-an-evergrande-collapse?utm_campaign=the-economist-today&utm_medium=newsletter&utm_source=salesforce-marketing-cloud&utm_term=2021-09-21&utm_content=article-link-1&etear=nl_today_1
[6] The Economist: https://www.economist.com/finance-and-economics/2021/09/21/what-are-the-systemic-risks-of-an-evergrande-collapse?utm_campaign=the-economist-today&utm_medium=newsletter&utm_source=salesforce-marketing-cloud&utm_term=2021-09-21&utm_content=article-link-1&etear=nl_today_1
[7] ANR: https://asia.nikkei.com/Business/Markets/China-debt-crunch/Evergrande-on-brink-of-collapse-4-things-to-know?utm_campaign=IC_one_time_free&utm_medium=email&utm_source=NA_newsletter&utm_content=article_link&del_type=3&pub_date=20210922124000&seq_num=2&si=16103502
[8] ALJAZEERA: https://www.aljazeera.com/economy/2021/9/21/is-the-evergrande-meltdown-chinas-lehman-brothers-moment?fbclid=IwAR3iHZH_TAIoc36yscI-ChWnJt4AzkUstzQwxcJnYCVo4Y3-LC_eY4f3_X0&sf151527251=1
[9] Kyodo News: https://english.kyodonews.net/news/2021/09/03026f4b3d58-urgent-china-evergrande-vows-to-make-coupon-payment-on-bonds-due-thurs.html?fbclid=IwAR2djyTt0PuJrb7fE63B-Ny7_WfnVwWP-U4YhQvZchvNpRsYueaQc-tgwVg
[10] ANR: https://asia.nikkei.com/Business/Markets/China-debt-crunch/Evergrande-on-brink-of-collapse-4-things-to-know?utm_campaign=IC_one_time_free&utm_medium=email&utm_source=NA_newsletter&utm_content=article_link&del_type=3&pub_date=20210922124000&seq_num=2&si=16103502
[11] NBER: Peak China Housing https://www.nber.org/system/files/working_papers/w27697/w27697.pdf
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